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《货币银行学》考点精讲:货币市场

时间:2024-03-29 栏目:复习备考

货币市场

一、本章知识点串讲

【知识点1】货币市场的含义及特点

1.1货币市场的含义

1.1.1货币市场:融资期限在一年以下的金融交易市场。

1.1.2相对于资本市场而言,货币市场交易的期限就要短得多。因此,货币市场上的金融工具比资本市场工具的流动性要高,且风险也相对地较低,货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。

1,2货币市场的特点

1.融资期限短;2.融资的自的是为了解决短期资金周转的需要;3.参与者主要是机构投资者; 4.金融工具具有较强的“货币性”。

1.3货币市场的功能

1.货币市场是政府和企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。解决政府的国库收支经常面临先支后入的矛盾,较好的一个方法是在货币市场上发行短期融资票据国库券,因而,国库券市场是货币市场一个非常重要的子市场。而流动资金快速周转的特征决定了短期融资是企业生产经营过程中最经常的融资需求,通过签发合格的商业票据,就可以筹集大规模的短期资金。

2.货币市场是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场

商业银行等金融机构的流动性是指其能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款及对外支付要求的能力。而金融机构就可以通过产于货币市场的交易活动保持业务经营所需的流动性。

3.货币市场是一国中央银行进行宏观金融调控的场所

在市场经济国家中,中央银行为调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要是在货币市场进行的。

4.货币市场是基准利率生成的场所

货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位发挥基准利率特有的功能。

【知识点2】货币市场的构成

2.1同业拆借市场

2.1.1概念

同业拆借:指金融机构之间的短期资金融通,由此形成的市场为同业拆借市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。

2.1.2同业拆借市场的形成与发展

同业拆借市场的形成与发展——产生于存款准备金政策的实施

源自于存款准备金的余缺调剂的需要。同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银行都在中央银行保持--部分超额存款准备金,以随时弥补法定存款准备金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每8都在发生变化,在同业资金清算过程中,会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足,表现在会员银行在中央银行的存款,有时不足以弥补法定存款准备金的不足,形成缺口;有时则大大超过法定存款准备金的要求,形成过多的超额储备存款。因此,各商业银行都非常需要有一个能够进行短明临时性资金融通的市场。同业拆借市场也就由此应运而生。

但是在英国伦敦同业拆借市场是建立在银行间票据交换过程的基础之上的。

2.1.3同业拆借的种类

(1)银行同业拆借市场:银行之间短期资金的拆借市场。

特征:无固定场所通过电讯手段成交。期限按日计算,拆借的利息叫拆息”。利率双方自行协商。拆息变动频繁,灵敏的反映资金供求状况。一般不需要抵押,

(2)短期拆借市场:是商业银行与非银行金融机构之间的一种短期拆 借形式。

特征:利率多变、期限不固定,可随拆随还。一般有担保。

2.1.4同业拆借市场的作用

(1)为了轧平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时,一般为隔夜拆借,即当天拆入,第二个营业就归还了。

(2)调剂临时性、季节性的资金融通为目的,其作用不在于弥补准备金或者头寸的不足,而在于获得更多的短期负债。

(3)避免流动性不足而可能导致的危机,也不会减少预期的资产收益。

(4)同业拆借市场利率通常被当做基准利率。

2.2票据市场

2.2.1票据市场的分类

(1)商业票据市场

定义:商业票据是大公司为了筹集资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证,一般由信誉度高的公司发行。

期限:商业票据的期限较短,一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内,大多数商业票据的期限在20至40天之间。

票据发行:商业票据发行主要源于商品交易,但现代票据发行已成为工商企业和金融机构的融资手段。

(2)银行承兑汇票

是由银行担任承兑人的一种可流通汇票。汇票之所以需要承兑,是由于债权人作为出票人单方面将付款人、金额、期限等内容记载于票面,付款人一旦对汇票做承兑,即成为承兑人并以主债务人的地位承担汇票到期时付款的法律责任。

2.2.2票据市场交易行为。

(1)票据承免市场

承兑是汇票到期之前,汇票付款人或指定银行确认票据记明事项作出承诺付款并签章的行为。只有经过承兑后的汇票才具有法律效力,才能作为市场上合格的金融工具转让流通。在国外,票据承兑一般由商业银行办理,也有专门办理承兑的金融机构,如英国的票据承兑所。

(2)票据贴现市场

具体包括三种方式:贴现、转贴现、再贴现。

票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的十个重要环节贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下:

贴现利息=票面金额×贴现率×贴现天数/360

票据贴现价格=票面金额-贴现利息

其中,票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。

转贴现指商业银行在资金临时不足时,将已贴现且未到期的票据交给其他商业银行或贴现机构给予贴现,以取得资金融通。

再贴现指金融机构将贴现后获得的票据向中央银行再次办理贴现以获得资金融通。

商业汇票的承兑、贴现、再贴现是目前我国票据业务的主要形式。

2.2.3票据市场的功能

(1)对销售企业而言通过接受以真实商品交易为基础的真实票据,取得对产品购买者的债权,可及时地将生产出来的产品销售出去,减少库存。在真实票据到期前,如果有应急之需,通过贴现解决了短期的流动性需要并及时地收回了资金。

(2)对商业银行而言,票据贴现是一项重要的资产业务。由于相对于一般贷款而言票据贴现的风险较小,这样,可以较好地调整商业银行的资产结构,同时又为银行增加新的营业收入和利润来源开辟了新的渠道。

(3)票据贴现是我国商业银行规避各类管制(贷款利率)的有效方法。

(4)票据贴现市场是中央银行执行货币政策的一个重要场所和机制。

2.2.4票据的发行

发行方式:直接发行和通过经纪商间接发行。

直接发行:或“直接募集”,指不经过交易商或中介机构,商业票据的发行人直接将票据出售给投资人,好处在于节约了付给交易商的佣金。大多数财务公司和一些大型工业公司在发行数额巨大的商业票据时都采用这种方式。

通过经纪商间接发行。或“交易商募集”,指发行人通过交易商来销售自己的商业票据,市场中的交易商既有证券机构,也有商业银行。

无论是直接募集还是交易商募集,商业票据大都以贴现方式发行。

2.3大额可转让定期存单市场

2.3.1概述

一种新型的金融工具是银行为了规避利率上限而开发出的一种短期票据。大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证,是银行印发的一种定期存款凭证,凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利,逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让,自由买卖。

大额存单与银行存款区别:

1.定期存款记名,不可流通;大额定期存单不记名,可流通。

2.定期存款利率:固定:大额定期;存单利率可固定,也可浮动,且比定期存款利率高。

3.定期存款可提前支取;大额定期存单不可以,但可以流通转让,有二级市场。

2.3.2分类

按照发行者的不同,大额可转让存单可以分为四类:

国内存单:由美国商业银行在本国发行的、以本国货币为面值的一种大额定期存单,是四种存单中最重要的,也是历史最悠久的。该存单上需要注明的有存款金额、到期日、利率和期限。

欧洲美元存单:美国境外银行发行的,以美元为面值的一种可转让定期存单。欧洲美元存单市场中心在伦敦,但其发行范围并不仅限于欧洲。

扬基存单:也叫“美国佬”存单,外国银行在美国的分支机构发行的、以美元为面值的可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。

储蓄机构存单:由一些非银行金融机构( 储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社)发行的一种可转让定期存单。

2.3.4作用

商业银行等存款类金融机构是天额可转让定期存单市场的主要筹资者。商业银行通过发行CDs可以主动、灵活地以较低成本吸收数额庞大、期限稳定的资金。甚至改变了其经营管理理念。

CDs到期前可以随时转让流通,具有与活期存款近似的流动性,但与此同时又拥有定期存款的收益水平,这种特性极好地满足了大宗短期闲置资金拥有者对流动性和收益性的双重要求,成为其闲置资金的重要运用方法。

2.4短期政府债券市场

2.4.1短期政府债券的含义

短期政府债券是政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券,-般说来,期限低于1年。

从广义上看,政府货券不仅包括国家财政部分所发行的债券还包括地方政府及政府代理机构所发行的证券,一般来讲,短期政府债券市场指的是国库券市场。

2.4.2短期政府债券的发行方式

政府短期债券以贴现方式发行,投资者的收益是债券的购买价与债券面额之间的差额。政府短期债券的发行,目的是:一是满足政府部门短期资金周转的需要:二是为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。

新国库券大多通过拍卖方式发行,投资者可以通过两种方式来投标:竞争性投标和非竞争性投标。竞争性投标多由机构发出,竞标者同时报出价格和数量,面值与价格之间的差额即是竞标者的利息收入。非竞争性投标者都是个人,他们同意接受由竞争性投标产生的平均价格,因此他们只需报出数量。

其中,竞争性投标又可以分为美国式招标和荷兰式招标。荷兰式招标标的物为利率时,全场最高中标利率为当期国债票面利率,各中标机构均按面值承销;标的物为价格时,全场最低中标价格为当期国债发行价格,各中标机构均按发行价格承销。

美国式招标,标的物为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债票面利率,中标机构按各自中标标位利率与票面利率折算的价格承销:标的物为价格时,全场加权平均中标价格为当期国债发行价格,各中标机构按各自中标标位的价格承销。

2.5货币市场共同基金

货币市场共同基金是一种特殊类型的共同基金,是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。购买者按固定价格(通常为1美元)购入若千个基金股份,货币市场共同基金的管理者就利用这些资金投资于可获利的短期货币市场工具(例如国库券和商业票据等)。此外,,购买者还能对其在基金中以股份形式持有的资金签发支票。货币市场共同基金是一种开放式的基金,即其基金份额可以随时购买和赎回。

货币市场共同基金首先是基金中的一:种,同时,它又是专门投资货币市场工具的基金,与一般的基金相比,除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外,货币市场共同基金还具有如下一些投资特征:

①货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合。货币市场共同基金是规避利率管制的一种金融创新,其产生的目的最初是为了给投资者提供稳定或商于商业银行等存款金融机构存款利率的市场利率水平。因此,货币市场共同基金产生之后,就在各种短期信用工具中进行选择组合投资。

②货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。货币市场共同基金的投资者可以签发以其基金账户为基础的支票来取现或进行支付。这样,货币市场共同基金的基金份额实际上发挥了能获得短期证券市场利率的支票存款的作用。

③货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。由于货币市场共同基金本身是一种绕过存款利率最高限的金融创新,因此,最初的发展中对其进行限制的法规几乎没有。此外,货币市场共同基金也不用缴纳存款准备金,即使是保持和商业银行等储蓄性金融机构一致的投资收益,由于其资金的运用更充分,其所支付的利息也会高于银行储蓄存款利息。

2.6证券回购市场

回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。

(1)回购协议

指在出售证券的同时和证券购买者签订的,约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金本质上是一种质押贷款。

(2)证券回购市场的构成与功能

①中央银行公开市场操作的证券回购。目的:执行货币政策、确定合理利率。

②同业拆借市场操作的证券回购。目的:调节同业间的“头寸”余缺。

③证券交易所操作的证券回购。目的:进行套期保值和融通资金。

(3)正回购与逆回购

正回购:为央行从市场收回流动性的操作,正E回购到期则为央行向市场投放流动性的操作;

逆回购:为央行向市场上投放流动性的操作逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。

二、本章重难点总结

4.2.1重难点知识点总结

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4.2.2本章重难点例题讲解

【例题1】(  )货币市场上最敏感的“晴雨表”。

A.官方利率

B.市场利率

C.拆借利率

D.再贴现率

解析:C。同业拆借利率是根据市场的资本供求关系来决定的,它能比较灵活地反映资金供求的变化情况,是短期金融市场中最具有代表性的利率,其它短期借贷利率通常是比照同业拆借利率加一-定的幅度来确定的。

【例题2】( )一般没有正式的组织,其交易活动不是在特定的场所中集中开展,而是通过电信网络形式完成。

A.货币市场

B.资本市场

C.外汇市场

D.衍生金融市场

解析:C。按外汇市场的外部形态进行分类,外汇市场可以分为无形外汇市场和有形外汇市场。

无形外汇市场是指没有固定、具体场所的外汇市场。这种市场最初流行于英国和美国,故其组织形式被称为英美方式。无形外汇市场的主要特点是:第一,没有确定的开盘与收盘时间。第二,外汇买卖双方无需进行面对面的交易,外汇供给者和需求者凭借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。第三,各主体之间有较好的信任关系,否则,这种交易难以完成。目前,除了个别欧洲大陆国家的一部 分银行与顾客之间的外汇交易还在外汇交易所进行外,世界各国的外汇交易均通过现代通讯网络进行。

【例题3】回购协议中所交易的证券主要是( )

A.银行债券

B.企业债券

C.政府债券

D.金融债券

解析:C。回购协议中,包括正回购与逆回购购买的标的物都是政府债券或国债。

【例题4】菜企业持有一张半年后到期的汇票,面额为2000元,到银行请求贴现,银行确定该票据的贴现率为年利率5%,则企业获得的贴现金额为:( )。

A.2000

B.1951

C.1900

D.1850

解析: B。这里考核的是半年贴现:

先求出半年利率i=5%/2=2.5%,则本题可看成是求终值为2000,期数为1(半年)的现值。

代入公式,有PV=2000/ (I+ 2.5%) =1951。

【例题5】以下关于货币市场工具的说法中( )是错误的。

A.货币市场工具的流动性较好

B.货币市场工具的交易量往往比较大

C.货币市场工具通常是以折扣的方式出售的

D.货币市场工具的年折扣率大于购买该工具所得到的年实际收益率

解析: D.选项D,年折扣率即年贴现率,如面值100的5%的折扣率一年期国债,即期价格为, 设购买该工具得到的年实际收益率为r,则有:

【例题6】以下哪个市场不属于货币市场? ( )。

A.国库券市场

B.股票市场

C.回购市场

D.银行间拆借市场

解析:B。货币市场是交易期限在一年以内的短期金融交易市场,其功能在于满足交易者的资金流动性需求,主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等。资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场,包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期证券市场中,主要是股票市场和长期债券市场。


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